Estratégia de negociação baseada em eventos

Arbitragem de risco e outras estratégias de negociação dirigidas a eventos.

A arbitragem de risco, também chamada de arbitragem de fusão, é uma estratégia de negociação especulativa de fornecer liquidez aos proprietários de um estoque que atualmente é o alvo de uma aquisição anunciada. A arbitragem de risco pertence a uma classe maior de estratégias de negociação especulativa denominadas estratégias orientadas para eventos que procuram identificar e explorar mispricings relativos de valores mobiliários cujos emissores estão envolvidos em fusões, alienações, reestruturações ou outros eventos corporativos. As estratégias geralmente são alavancadas e muitas vezes são implementadas para serem neutras no mercado. Eles são amplamente empregados por certos hedge funds e comerciantes proprietários.

As fusões podem ser operações em dinheiro, na qual a empresa adquirente oferece dinheiro para ações da empresa-alvo ou ações, nas quais a adquirente oferece trocas de suas próprias ações para as da empresa alvo com base em uma proporção especificada.

Em um acordo de caixa, a arbitragem de risco funciona da seguinte forma. A empresa adquirente oferece para comprar ações do alvo em um preço superior ao preço atual do mercado. Com esse anúncio, o preço das ações da empresa-alvo geralmente aumenta para um nível abaixo do preço da oferta. Geralmente, não se elevou ao preço da oferta por causa da incerteza sobre a fusão realmente ocorrendo. Muito pode acontecer descarrilar uma fusão planejada. As partes na fusão podem decidir, por uma razão ou outra, não prosseguir. Os reguladores podem bloquear a fusão por motivos antitrust. Os acionistas podem sentir que a fusão não está em seu melhor interesse e vota para bloqueá-lo. Eventos imprevistos, como um acidente de guerra ou guerra, podem intervir e tornar a fusão inviável no novo ambiente econômico ou geopolítico. Se a fusão não for passada, o preço das ações da empresa alvo cairá imediatamente, muitas vezes até um nível abaixo onde era antes da fusão foi anunciada. Esta possibilidade é chamada de risco de negócio, e isso representa um dilema para os acionistas da empresa alvo. Eles deveriam vender imediatamente suas ações no mercado e bloquear o preço atual, ou deveriam aguentar, esperando que a fusão atravesse, mas arriscando uma perda se não for # 8217? T? Muitos optam por vender, e são arbitradores de risco que são seus compradores.

Os arbitragistas de risco são especialistas em avaliar o risco do negócio. Eles contratam advogados para dissecar negócios e antecipar coisas que podem dar errado. Eles analisam o ambiente econômico e geopolítico. Eles avaliam o clima dos acionistas. Eles analisam o spread entre o preço oferecido e o preço de mercado atual para o estoque da empresa alvo. Eles avaliam o quanto disso é devido ao risco de negócios e quanto disso é um spread de liquidez refletindo a demanda reprimida dos acionistas que desejam vender. Se eles acharem que a liquidez se espalhou é suficientemente alta, os arbitragistas de risco irão pisar e comprar o estoque - eles capturam o spread em troca de suportar o risco do negócio.

Os arbitragistas de risco cercam sua posição simultaneamente a curto prazo do estoque da empresa adquirente. Isso proporciona um hedge neutro de mercado bruto, mas aumenta sua exposição ao risco de negócios. Normalmente, o preço das ações da empresa adquirente declina um pouco antes da fusão. Isto é especialmente verdadeiro se os investidores percebem a empresa adquirente como um pagamento excessivo para a aquisição. Se a fusão for passada, um árbitro terá como resultado uma queda adicional no preço das ações da adquirente. Se a fusão falhar, ele perderá à medida que o preço das ações da adquirente rebater.

Com as fusões de ações, a arbitragem de risco funciona muito como ocorre com as fusões de caixa. Baseado em.

o preço das ações da empresa-alvo, o preço das ações da empresa adquirente e o preço ao qual uma deve ser trocada pela outra,

Os arbitragentes de risco avaliam o acordo. Se eles percebem uma propagação atrativa de liquidez, eles compram estoque da empresa alvo e reduzem as ações da empresa adquirente como uma cobertura. Se a fusão for passada, eles recebem ações da empresa adquirente em troca das ações compradas e entregam esse estoque para fechar sua posição curta.

Outras estratégias orientadas para eventos implicam investir em desinvestimentos ou novas emissões de ações. Muitos envolvem investir em empresas que declaram falência ou estão de alguma forma angustiadas. Um elemento unificador na maioria dessas estratégias é que os lucros do arbitrager fornecem liquidez - comprando o que os outros querem vender ou vendendo o que os outros querem comprar. As estratégias tendem a gerar lucros consistentes, mas podem sofrer perdas surpreendentes. Tal como acontece com muitas estratégias de mercado neutro, as estratégias impulsionadas por eventos têm distribuições de retorno que tendem a ser negativamente comprometidas e leptokurtic.

Vamos ser amigas.

Copyright © Glyn Holton, 2018.

Digite seu endereço para informações que irão transformar seu gerenciamento de riscos.

Clique no link no e-mail que acabei de enviar para confirmar seu endereço e começar a sua inscrição.

Definindo Risco.

Digite seu endereço de e-mail para receber sua cópia e se inscrever no Boletim de Gestão de Riscos da Glyn.

G2 Global.

Valor Investir na China.

Estratégia de Negociação II: Evento-Driven.

Os hedge funds impulsionados pelo evento antecipam mudanças de preço em títulos com base em eventos no ciclo corporativo de uma empresa ou, talvez, eventos de notícias que afetariam o preço das ações futuras. Os fundos de hedge impulsionados pelo evento precisam estar em alerta constante sobre notícias e comunicados de imprensa da empresa, pois quaisquer lucros potenciais podem ser "arbitrados" após um curto período após o evento ter ocorrido.

Tipos de Estratégias Impulsionadas por Eventos.

A arbitragem de fusão, em certa medida, se enquadra na categoria de evento gerado, pois o anúncio de uma fusão é um evento. O comerciante que reage às notícias o mais rápido é capaz de aproveitar ao máximo a propagação convergente. A arbitragem de fusão envolve geralmente a negociação da empresa adquirente em relação à empresa de vendas. Uma empresa adquirente pode oferecer suas próprias ações ou simplesmente pagar em dinheiro. A direção da negociação depende principalmente de se a empresa adquirente está oferecendo para comprar o alvo por mais do que o preço negociável atual do alvo ou menos. Se o adquirente estiver oferecendo seu próprio estoque por mais valor do que o que a empresa adquirente está negociando, então, se um comerciante estiver confiante de que o comércio passará, ele irá reduzir a empresa adquirente e comprar a empresa alvo e lucrar com o fechamento do spread na data de conclusão. Se o comerciante antecipar o cancelamento do negócio, então o procedimento lógico é comprar o adquirente e vender o alvo. A lógica reversa também é verdade se o adquirente está oferecendo menos do que o valor negociável da empresa alvo. O motivo para categorizar a arbitragem de fusão sob arbitragem de risco é porque o spread da fusão é uma função do risco e da probabilidade de a fusão ser concluída com êxito.

Outras estratégias orientadas para eventos incluem anúncios de ação corporativa, como recompra, divisões, anúncios de dividendos e novas ações, bem como questões de títulos. Há também mais alguns eventos impulsionados por macro, como adições / exclusões de índice de ações e reequilíbrio.

As ações de negociação com base em macro variáveis ​​também constituem como impulsionadas por eventos. Por exemplo, um comerciante pode ter um modelo que prevê a quantidade e a direção de um movimento de estoque relativo a uma surpresa pelo Fed em mudanças de taxa. Além disso, a troca média de reversão pós algumas mudanças macro também pode cair aqui. A premissa deste tipo de negociação é ser neutra no mercado e, ao mesmo tempo, lucrar com a compra de ações com preços baixos e vender ações sobrevalorizadas. Os comerciantes tentam eliminar a maior parte do risco de mercado escolhendo pares que estão dentro da mesma indústria e boné de mercado. Eles também são conhecidos como fundos especializados do setor. Eles só querem lucrar com a diferença relativa no preço. Os fundos de hedge curtos e longos frequentemente testam os pares para garantir que haja muita correlação entre os dois estoques. Muitas vezes, uma das pernas da dupla poderia desviar-se de seu preço justo devido a algum pânico do mercado (ou notícias irrelevantes) e o lucro poderia ser feito ao entrar no comércio de dupla. Muitas vezes, o comércio de pares dentro das gamas e os comerciantes podem lucrar com o que são conhecidos como "trades de reversão média". Os comerciantes de pares também usam uma técnica chamada "co-integração", que é um termo estatístico usando dados históricos para testar se um par significa reverter. Os comerciantes de pares costumam trocar pares dentro da mesma indústria, mas países diferentes para tirar proveito de influências macroeconômicas de curto prazo & # 8211; Neste caso, geralmente eles também se protegeriam em moeda.

Existem dois outros tipos de estratégias dirigidas a eventos: Distressed and Capital Structure Arbitrage (Relative Value and convertible bond arbitrage)

Muitas vezes, um fundo de hedge pode ter uma equipe de ex-advogados corporativos que são especialistas em falências. Esta equipe pode ser muito bem sucedida na avaliação da probabilidade de um preenchimento da empresa para o capítulo 11 ou até mesmo em algumas dificuldades financeiras. Os analistas também seriam bons em determinar o valor que uma empresa tem após ter divulgado notícias de suas dificuldades financeiras. Com base nesse conhecimento, um fundo de arbitragem angustiado poderá aproveitar um valor mínimo avaliado no valor do rating. Muitas vezes, um fundo de hedge ou uma empresa de gerenciamento de investimentos precisará vender uma empresa com problemas com desconto pelo seu verdadeiro valor. Muitas vezes, uma empresa em dificuldades que não é pública venderá suas ações como uma colocação privada usando a regra D.

Outra estratégia comum é o valor relativo entre as ações ordinárias e os títulos de uma empresa. Os titulares de obrigações geralmente são os primeiros a receber o valor de recuperação de uma empresa falida. Isso poderia criar possíveis erros de preços no mercado entre uma dívida de empresas e patrimônio líquido. Se o mercado divulgar más notícias sobre o crédito de uma empresa, as ações poderiam receber um impacto desproporcional em relação aos títulos por causa das diferenças de risco. Um comerciante pode comprar as ações ordinárias e reduzir os títulos para lucrar com a avaliação errada. Isso é conhecido como arbitragem de estrutura de capital. York Capital fez uma fortuna na aquisição de títulos da Enron quando a empresa anunciou falência. Eles também adquiriram os títulos Adelphia Communications, Tyco International e WorldCom. Em média, os fundos afligidos retornaram 14,6% anualizados com volatilidade de 3,6% de acordo com a revista Bloomberg.

Uma estratégia típica de títulos curtos de longo prazo também é conhecida como arbitragem de títulos convertíveis. Aqui, o detentor da obrigação convertível tem o direito de trocar a obrigação de ações ordinárias. Na maioria das vezes, os arbitragem de títulos convertíveis entram nos negócios mais como uma estratégia de arbitragem estatística ao invés de avaliar a estrutura de capital fundamental da empresa. Os comerciantes de CB arb têm ferramentas quantitativas sofisticadas que são capazes de negociar títulos convertíveis melhor do que o mercado. Uma estratégia típica inclui o longo do conversível e curto as ações ordinárias em um nível neutro delta se acharem que o componente "opção de compra" do vínculo está negociando barato.

Mais uma vez, se não a última, a variação da Estratégia dirigida por eventos é ativista.

Os fundos do ativista geralmente compram um pedaço suficientemente grande da empresa para poder participar na gestão e na tomada de decisões. Muitos se fundem em fundos de hedge ativistas com impulsos de eventos, mas em Essense Os fundos ativistas estão mais relacionados ao valor ou ao capital privado. Embora existam muitos casos em que um grande acionista de uma empresa adquirente ou alvo terá influência na pressão para prosseguir ou lutar contra uma aquisição hostil, geralmente a arbitragem de fusão e outras demonstrações sofisticadas de arbitragem de eventos não são afetadas por ativistas.

Os ativistas geralmente são vistos como gafanhotos sacrificando as perspectivas de longo prazo de uma empresa para ganhos de preço e dividendos de curto prazo.

Isso foi definitivamente verdadeiro nos anos 80 e 90 quando eles foram rotulados como incursores corporativos. O estudo mostrou, no entanto, que eles impulsionam o desempenho dos preços de S. T e L. T e, de fato, trabalham com o gerenciamento para melhorar as situações corporativas. No período pós-Enron, os ativismos estão sendo vistos como heróis. Uma vez que as leis de colapso da Enron, como a Lei Sarbanes-Oxley de 2002, tornaram a administração corporativa mais responsável e isso levou a um impulso no ativismo dos acionistas. O estudo mostra que o anúncio do ativismo do fundo de hedge acrescenta mais de 5% ao preço do estoque e o maior impacto é quando o ativismo se concentra na mudança de estratégia e na venda de partes ineficientes do negócio. Uma mudança na gestão e estrutura de capital tem menos impacto. No entanto, os ativistas ainda não são sempre populares nos quartos do conselho. O estudo mostrou que os ativistas, em média, diminuíram o pagamento do CEO em mais de 800'000 USD e o volume de negócios gerencial aumentou 9%.

Um dos ativistas mais conhecidos é Carl Icahn. Embora ele seja principalmente um investidor de private equity, ele abriu dois hedge funds: & # 8211; Icahn Partners e Icahn Fund. Com eles, ele comprou participações em grandes empresas como Blockbusters e Time Warner. Em 2005, ele ganhou assentos na placa no Blockbusters e agora é diretor da empresa. Ele também juntou-se à Jana Partners para interromper o Time Warner Inc em 2006. Embora a tentativa tenha falhado, o preço da ação da Time Warner aumentou mais de 12% em 2006 até novembro. Icahn é bem conhecida por sua abordagem agressiva na influência das estratégias financeiras das empresas nas quais possui uma participação.

Os fundos de hedge dos ativistas também vêm em misturas. Por exemplo, Omega Advisors é um ativista de valor. Em 2005, repreendeu a MCI pela aceitação de uma oferta pública de aquisição pela Verizon, que ele achava oferecido a um preço muito baixo. Os ativistas tiveram o menor desempenho em relação aos outros principais tipos de hedge funds de ações e eles não fizeram imensamente bem em relação ao mercado. O hedge funds mais conhecido é o ESL Investments, que é um fundo de hedge de 18 bilhões de dólares fundado por Edward Lampert. A ESL é o maior acionista da Sears, que possui o KMART, onde Lampert atua como presidente.

& # 8211; visibilidade ascendente máxima numérica ou mínima.

& # 8211; horizonte temporal razoável.

& # 8211; setor / macro / mercado relacionado, em vez de específico da empresa.

& # 8211; não oficialmente anunciado (mas faz sentido se isso acontecer)

& # 8211; mesmo que seja específico da empresa e anunciado, mas não numericamente definido o máximo de vantagem ou a menor desvantagem.

& # 8211; incerteza quanto ao momento do evento.

I. comércio (definido estritamente & # 8220; evento # 8221 ;, com base em notícias de eventos oficialmente anunciadas e reversíveis / reversíveis quantificáveis, se não resolvidas, fundamentalmente dependentes ou não) & gt; & # 8220; evento-driven & # 8221;

& # 8211; mudança de componente de índice.

& # 8211; angustiado (falência, reestruturação, etc.)

& # 8211; recapitalização (recompra, dividendo especial, spinoff / splitoff, etc.)

II. tendência (anunciada ou não anunciada) & gt; & # 8220; valor + catalisador & # 8221;

& # 8211; aceleração ou desaceleração do impulso, o que poderia implicar alguma ruptura na estrada devido a mudanças fundamentais.

& # 8211; Contrarian / controversial / complexidade = & gt; ineficiências causadas por sub-pesquisa, sub-seguimento ou mal-entendidos.

& # 8211; valor relevante (ou comércio de um lado antes da listagem pública de comp) btw. estoques comparáveis ​​ou diferentes componentes da estrutura de capital para a mesma empresa, com mkt liderança switch btw # 1 e # 2 sendo a única fonte de idéia mais lucrativa para algumas áreas aparentemente lotadas (por exemplo, CU / CM, Anta / LiNing, Golden Eagle / Parkson, etc.)

& # 8211; novas ações de gerenciamento (evento passivo na ausência de anúncio oficial, mas tendo uma gestão amigável sobre os investidores, lado a lado)

& # 8211; Novos produtos / novos mercados.

& # 8211; política (industrial, monetária, fiscal, etc.)

& # 8211; quaisquer outros fatores estruturais.

= & gt; HK e, mais ainda, na China, tende a descontar o risco de cauda 6-9M à frente e os eventos imediatos de forma significativa, levando a uma volatilidade aparentemente alta. No entanto, fundamentalmente, não é diferente do US mkt, ou seja, o preço do estoque individual, eventualmente, refletindo o seu próprio fundamental. Dada a ampla variação entre as diferentes cidades / províncias chinesas, de tempos em tempos, a volatilidade do Mkt dentro do mkt global ou um setor específico cria oportunidades de risco / recompensa superiores para os selecionadores de ações.

Processo de investimento (para negociação de eventos)

& # 8211; tela através de notícias públicas e conexões privadas para identificar eventos para trabalhar.

& # 8211; equipe SWAT de montagem, dedicando responsabilidade por diferentes funções (legal, financeira, contato de rua, due diligence de gerenciamento, etc.)

& # 8211; pesquisa fundamental como base para trabalhar, o que leva ao evento premium / desconto para o valor justo, bem como o preço do mercado.

& # 8211; PM para determinar.

1) probabilidade de conclusão do evento (solicitada ou não solicitada, história de esforço de compra, incentivo de mgmt, etc.);

2) se a 1ª questão é responsável, então determine como maximizar o retorno do evento tal como foi anunciado (estruturação do comércio através de opções, ações, CBs, HY, CDS, empréstimos especiais, etc.);

3) disponibilidade de qualquer vantagem extra não capturada pelo anúncio (lances concorrentes, interrupção de problemas por fatores externos, etc.);

4) como proteger o risco tão barato quanto possível se estivéssemos errados;

5) comparação interna com outras idéias / negociações de trabalho para determinar o tamanho do perfil de risco / recompensa desse comércio pode justificar.

& # 8211; Sempre verifique se o nível de preços das ações ainda deixa dinheiro suficiente na mesa para justificar a manutenção de um comércio.

Compartilhar isso:

Deixe uma resposta Cancelar resposta.

Arquivos.

联系 方式 Informações de contato.

Categorias.

Acesso Anormal de Devolução Pointe Aventuras no Capitalismo Análise Anônima Investidor Asiático Maior Capital Bronte Capital Buffett Perguntas Freqüentes Identidades de Capital Coletivo Capitalista Online China Contabilidade Blog China Fundos Confidenciais Alfa Curado 私募 排 排 网 David M. Webb DEALBREAKER Dívida Afetada Investir East Coast Gestão de Ativos 钛 媒体 TMTpost 雪球 访谈 財 間 行者 finalistas Diretor de Relações Exteriores Professor Fundoo.

Atualizações do Twitter.

Erro: o Twitter não respondeu. Por favor, aguarde alguns minutos e atualize esta página.

Estratégia dirigida por eventos.

O que é uma "estratégia dirigida por evento"

Uma estratégia impulsionada por eventos é uma estratégia, adotada por gestores de hedge funds, que tenta tirar proveito de eventos como fusões e reestruturações que podem resultar no mispricing de curto prazo das ações de uma empresa. Uma estratégia orientada para eventos focada em explorar a tendência das ações das empresas em um momento de mudança para diminuir o preço.

BREAKING Down 'estratégia dirigida por evento'

Os investidores muitas vezes se tornam preocupados quando uma empresa está passando por uma reestruturação societária, reestruturação, fusão, aquisição ou outro grande evento. Isso pode levar o preço das ações a estagnar até que os investidores se sintam confortáveis ​​com a estabilidade novamente. Quando um gerente de fundos de hedge ou outro estrategista orientado para eventos encontrar um investimento potencial, ele examinará o valor subjacente da empresa e a situação em torno do evento, incluindo possíveis armadilhas regulatórias. Se ele ou ela se sentir positivo sobre o evento e a força da empresa, ele ou ela pode comprar ações para vender mais tarde, quando o preço se ajustar.

Inscreva-se no FT para ler: Financial Times A chamada morte de investimentos conduzidos por eventos.

Torne-se um assinante do FT.

Mantenha-se a par dos importantes desenvolvimentos corporativos, financeiros e políticos em todo o mundo. Mantenha-se informado e encontre riscos e oportunidades emergentes com relatórios globais independentes, comentários de especialistas e análises em que você possa confiar.

Escolha a assinatura que é adequada para você.

Compre uma assinatura de teste digital para.

Não tem certeza de qual pacote escolher? Experimente o acesso total por 4 semanas.

$ 1.00 por 4 semanas *

Por 4 semanas, receba acesso digital Premium ilimitado às notícias comerciais confiáveis ​​e confiáveis ​​da FT.

Compre uma assinatura Digital padrão para.

Seja informado com as notícias e opiniões essenciais.

MyFT - rastreie os tópicos mais importantes para você FT Weekend - acesso completo ao conteúdo do fim de semana Mobile & Table Apps - faça o download para ler em frente Artigo de presente - compartilhe até 10 artigos por mês com familiares, amigos e colegas.

Compre uma assinatura Premium Digital para.

Todos os itens essenciais, além de insights e análises mais profundas.

Todos os benefícios do Standard plus:

Lex - a nossa agenda que define a coluna diária Análise aprofundada - sobre comércio, mercados emergentes, M & A, investimento e mais ePaper - uma réplica digital do jornal Artigo de presente - compartilhe até 20 artigos por mês com familiares, amigos e colegas.

Compre uma assinatura Premium Digital + Newspaper para.

FT Newspaper entregue diariamente mais acesso digital ilimitado.

Todos os benefícios do Premium plus:

O FT entregue à sua casa ou escritório de segunda a sábado, incluindo o documento FT Weekend e suplementos.

Acesso total ao FT para sua equipe ou empresa.

Acesse sua equipe.

Descontos por volume Acesso em mais de 60 plataformas de terceiros Pague com base no uso.

Outras opções.

O Financial Times e o seu jornalismo estão sujeitos a um regime de auto-regulação ao abrigo do Código de Prática Editorial da FT.

Metodologia de Quantificação de Notícias para Negociação Automatizada.

A notícia é o principal fator que afeta os preços dos ativos financeiros, tudo o mais é secundário. No entanto, devido ao enorme volume de informações de notícias divulgadas continuamente pela comunicação eletrônica moderna, torna-se cada vez mais difícil processar toda a informação em tempo hábil.

Para rastrear eventos de notícias, um sistema informático faria um trabalho melhor do que um par de olhos humanos, dada sua capacidade de (i) responder imediatamente em microssegundos, (ii) processar grande quantidade de informações e (iii) fazê-lo sem tempo de inatividade.

O desafio é, portanto, construir ferramentas analíticas lingüísticas inteligentes que podem converter um texto de notícias em números quantificados - números que uma estratégia de negociação pode usar para tomar decisões negociais quantitativas objetivas.

Esta apresentação analisa as metodologias pelas quais os textos de notícias são convertidos em um conjunto de números. Os vários fatores quantificados são então explorados em detalhes amplos - as formas em que são calculados, armadilhas prováveis ​​em seu uso e como evitá-los.

Fatores-chave na negociação baseada em notícias.

Sentimento Relevância Novidade Capacidade de Impacto do Mercado (a. k.a. Tipo de Notícias) Fatores secundários como volume de notícias, tendências dos mecanismos de pesquisa, mídias sociais.

Além das metodologias envolvidas na quantificação de notícias individuais, também são discutidas metodologias de quantificação de um enorme conjunto de notícias (por exemplo, por todo um período de tempo, para um conjunto inteiro de empresas / geografias). Especificamente, o conceito de Market Psyche Index é discutido.

Na próxima seção da apresentação, discute-se a rentabilidade das estratégias de negociação baseadas em análise de notícias quantificadas. A rentabilidade é estudada w. r.t. vários períodos de espera, diferentes categorias de eventos de notícias (soft / hard, programados / não programados), a sensibilidade em relação aos setores de ações, as pontuações beta, o mercado VIX, a capitalização de mercado do estoque, etc.

No último segmento da apresentação, observamos armadilhas e estudos de caso de falhas. O impacto do mercado de algumas dessas falhas também destaca a medida em que as análises de notícias se tornaram convencionais em algumas das geografias comerciais desenvolvidas.

Se você é um comerciante de varejo ou um profissional de tecnologia que procura iniciar sua própria mesa de negociação automatizada, comece a aprender algo trading hoje! Comece com conceitos básicos como arquitetura de negociação automatizada, microestrutura de mercado, sistema de backtesting de estratégia e sistema de gerenciamento de pedidos. Você também pode se inscrever no nosso curso de comércio Algo EPAT, que é um dos mais extensos programas de certificação disponíveis no setor.